ご案内
株式市場からも資金が流出し、日本や米国の○年の株式時価総額は同4割も減った。
投資マネーは現金比率を高め、金融市場が実物経済にリスクマネーを供給する機能が大きく低下した。
ここに至って金融市場は全面的な機能低下に陥った。
サブプライムローンに端を発した危機で、直接金融、間接金融、証券化のすべての機能が低下した。
経済に血液ともいえるマネーを送り込む仕組みが壊れてしまったのである。
欧米の金融当局は、危機対策の一環として証券化を支えるしかなかった。
世界経済に重要な役割を担うようになった証券化が完全崩壊するのを、食い止める必要があった。
米連邦準備制度理事会(FRB)は2008年3月7日、証券の買い戻し条件付取引(レポ取引)を使った資金供給を始めると発表した。
供給規模は1000億ドルで、担保となる証券には国債、政府機関債に加えて政府機関のRMBSも加えた。
投資家が住宅ローンの証券化商品の購入を敬遠するFRBがその受け皿を提供した。
3月には、証券を担保にした貸し出しプログラム(TSLF)を拡充することを決めた。
金融機関の流動性を支援するため、国債などを担保に資金を貸し出してきたが、政府機関の不動産担保証券(MBS)に加えて民間でトリプルAのMBSを担保にすることを認めた。
5月には、TSLFの担保にすでに認められているMBS以外のトリプルA格のABSを加えることにした。
さらに9月には、TSLFの担保を投資適格の格付けがあるすべてのABS、MBSに広げた。
トリプルAから一気に9段階下のトリプルBマイナスまで担保に認める大盤振る舞いだった。
翌日にRが破綻するタイミングでの窮余の策だった。
Rが破綻したあとの9月４日には、アセット・パック・コマーシャルペーパー・マネー・マーケット・ファンド・リクイデティ・ファシリテイ(AMLF)を設けた。
R破綻により、コマーシャルペーパー(CP) でデフォルトが起きると共に、それを保有していたマネー・マーケット・ファンド(MMF)で元本割れが起きた。
MMFはABCPの有力な買い手であり、購入を手控えればABCP市場は機能停止しかねなかった。
そこでMMFのABCPの購入資金を融資する金融機関に、低利で資金を貸し出すことにした。
MMFの資金繰りを側面支援し、証券化が完全に停止するのを閉止しようとした。
ABSを直接支援するプログラムを導入した。
ターム・アセットパック・セキュリティズ・ローン・ファシリテイ(TALF)で、トリプルAのABSを購入または保有する市場参加者に資金を貸し付ける仕組みである。
ABSの担保は、学生ローン、自動車ローン、クレジットカード・ローン、中小企業局(SBA)に保証されたローンで、ローンの証券化を支援することでさまざまな分野の金融機能の維持をめざし、買い入れ枠を2000億ドルにした。
フアニーメイ、フレディマック、連邦ホーム・ローン銀行(FHLB)が保証する証券化商品を、FRBが直接購入することも決めた。
FRB、財務省、連邦預金保険公社(FDIC)などは連名で、金融安定化計画を発表した。
その中には、資本注入や官民ファンドによる不良資産の買い取りに加えて、TALFの購入枠を1兆ドルまで拡大する措置を盛り込んだ。
3月にはG財務長官が、官民共同ファンドについて金融機関から債権購入ファンドと並んで証券化商品購入ファンドも設けることを明らかにした。
金融システムの崩壊を防ぐために、FRBが矢面に立った。
証券化市場は主要な買い手が中央銀行といういびつな市場になりつつある。
担保に不良資産が混じっていれば、FRBのバランスシートの悪化を通じて、ドルの価値を揺るがしかねない状況に追い込まれた。
証券化は、投資家を欺くような欠陥を抱えていたことも事実だが、すでに欧米では金融の一翼を担っている。
このため、日米欧は中央銀行などがリスクテーカーの肩代わりをして出血を止めながら、証券化の再生に向けて動き始めた。
2008年春の主要国財務相・中央銀行総裁会議は、証券化の透明性を上げることが必要との認識で一致した。
証券化の資金の流れをわかりやすくして、投資家を欺けないようにする。
これを受けて業界団体が動き始める。
侃年7月、証券業・金融市場協会(SIFMA)、米証券化フォーラム(ASF)、欧州証券化フォーラム(ESF)は、証券化とストラクチャー商品への信頼を取り戻すための共同ワーキンググループを作り、基本方針をまとめた。
すぐに取り組む項目として、住宅ローン担保証券の担保資産の情報公開の改善、証券化商品組成に関する透明性の向上、評価の信題性の向上などをあげている。
裏付け資産や組成の過程などを極力開示して、証券化が詳欺的な行為に悪用される道をふさぐねらいがある。
証券化の抜け穴を作ったパーセルＩ員会も対策に乗り出した。
「パーゼルEの枠組みの強化」という市中協議書を公表した。
金融危機では証券化商品を束ねて証券化した二次証券化商品で問題が多発したとの認識に基づいて、二次証券化商品のリスク掛け目を引き上げた。
例えば、最上級のトリプルAの格付けの持ち高(シニア、内部格付け利用の場合)に対して二次証券化のリスク量は通常の証券化のほぼ3倍に設定した。
また銀行が証券化商品を保有する場合、格付け会社だけに頼らないで信用分析することを求めた。
具体的には「証券化のプールの特性を理解している」「プールの延滞、債務不履行、期限前償還率、空室率、ローン・ツー・バリュー値などの情報をタイムリーに入手できる」などを信用分析の条件として掲げ、それを満たせない銀行は証券化の持ち高については資本から控除することを求めた。
証券化は原資産がプールされているが、銀行がそのリスクを追跡(トレース)できないような場合は、資本控除とした。
資本控除となると自己資本負担の重さから考えると、それを保有する経済的な利点はなくなる。
平たくいえばリスクのわからない証券化は扱うなとの内容で、リスクがトレースできない二次証券化の実質排除の方向性が明確になった。
各国の金融当局の姿勢も厳しかった。
証券化に関する資本規制の導入案を公表した。
銀行が証券化商品を組成して販売する際には、その残高を保持しなければならないとするものだった。
証券化に歯止めをかける初めての明示的な規制案で、焦点は組成者に保有させるかに移る。
金融業者にはかなり重い負担だった。
銀行などはこれでは証券化が壊滅し、金融全体が影響を受けると反論。
結局、当局が妥協し、保有比率は5%とすることになった。
7月には米国が金融規制改革案を発表し、証券化の組成者(オリジネーター)に証券化商品の5%の保有を義務付けることを明記した。
その5%については、リスク回避をすることも禁じた。
米国と欧州が保有比率5%で足並みをそろえたことで、証券化規制の大枠は固まった。
サブプライムローン問題では、リスクを投資家に転嫁できるため、質の悪い融資を担保にした証券化商品の組成が横行した。
そのため証券化商品の組成者に一定比率を保有させることで、質の悪い融資を担保にした商品を組成した場合、自らも損失を被る仕組みにして粗悪な証券化を防ぐねらいだ。
桜木町 居酒屋に対応しています。芸能人のブログでも紹介されている桜木町 居酒屋です。
桜木町 居酒屋に注目が集まっています。多くの人が桜木町 居酒屋を評価しています。
幅広い分野の桜木町 居酒屋は評判いいんです！便利で楽しい桜木町 居酒屋が満載です。
あえて関内 ランチの付加価値を考察してみましょう。関内 ランチも悪くないんです。
関内 ランチです。和の心を加えた関内 ランチです。
関内 ランチの実態がよく分かります。他に例をみない関内 ランチです。
野毛 居酒屋が社会に貢献し健全な発展を遂げるために、中長期的な視点で、各種課題に対応した野毛 居酒屋の調査研究を行います。
野毛 居酒屋は今や欠かせないサービスの１つです。予約不要の野毛 居酒屋です。
野毛 居酒屋を提供します。野毛 居酒屋で販売促進をお手伝いします。
さらに軽くなった関内 居酒屋を笑って続けよう！関内 居酒屋ジェネレーションの到来です。
関内 居酒屋では？関内 居酒屋をすばやく探せます。
仲間と一緒に関内 居酒屋がどんなものかご存知ですか？誰もが楽しめる関内 居酒屋です。
関内 焼肉はパンチがありますね。関内 焼肉にうってつけの製品です。
関内 焼肉がマーケティングのお手伝いを致します。関内 焼肉をメインとした企画です。
関内 焼肉の適正化を 図ります。生まれ変わった最新の関内 焼肉です。